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江苏天鼎证券行业分析:纺织鞋服行业可能进入左侧买点
来源:未知点击次数: 发布日期:2019-07-17 19:19
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  研究发现,2018下半年以来,•☆■▲受宏观经济增速趋缓、中美贸易摩擦等影响,△▪▲□△服装需求放缓,行业复苏力度减弱,增速低于10%,进入低增长阶段。我们重点关注了6月CPI和PPI数据,不包括食品和能源的核心CPI本月录得1.6%,与前值持平,这也是2016年9月以来的低点,非食品CPI录得1.4%,前值1.6%,有明显下降,但衣着、居住、生活用品及服务价格分别上涨1.8%、1.6%和0.8%,◆■今年以来我们持续注意到衣着方面CPI影响,其表现一直较为稳定。

  PPI环比由正转负(-0.3%,前值0.2%),其中生活资料相对平稳(0.9%,持平于前值),生产资料下行明显(-0.3%,前值0.6%)。数据显示生活资料价格韧性明显更强,食品保持平稳(2.2%,前值2.2%),衣着(1.6%,◆▼前值1.5%)与一般日用品(0.5%,前值0.4%)不降反增,▪…□▷▷•仅耐用消费品同比下滑幅度扩大(-0.9%,前值-0.8%)。

  江苏天鼎证券从消息面上,根据新浪新闻所述,福建省金融监管局将加快出台福建省促进资本市场提升指导意见。其中,将支持符合条件的纺织鞋服企业加快上市融资、再融资,分类指导上市公司开展兼并重组。同时,•●推动省产业股权投资基金及其子基金、泉州市并购基金等政府投资基金发挥作用,支持更多有条件的设区市设立政府引导的并购基金,吸引省内外知名私募基金参与福建省纺织鞋服行业投融资对接,促进纺织鞋服上市公司与上下游企业资源整合、并购重组。市场对消息的反应十分迅猛,其波动速度和幅度均超出我们预期。

  江苏天鼎证券根据统计局数据,2019年1-5月社会消费品零售总额同比增长8.1%,◇…=▲增速较去年同期下降1.4个百分点。其中服装类1-5月累计零售总额为3974亿元,同比下滑2%。★▽…◇服装类规上企业1-5月累计利润总额同比下滑23%。需求不振除了直接影响同店销售之外,也可能降低经销商的扩店意愿,从而影响渠道扩张速度,对收入增长造成不利影响,行业急需寻找发展的突破口,而我们认为进行整合或并购将是一个很好的方向,福建省的政策或有很好的示范作用。

  江苏天鼎证券从供给角度看,中国市场中服装品牌,尤其是国内自有品牌发展相对时间较短,多数品牌在品牌影响力、性价比等方面还未形成相对优势,从而行业集中度较低,若龙头企业展开并购,将有效提高市场集中度,协同效应或更加明显,市场份额的抢占将更加主动,成本控制也能更为有效。

  江苏天鼎证券从我国纺织品出口情况来看,2015年下半年以来出口同比增速持续为负,出口总体形势继续不振。但随着全球经济的缓慢复苏,2017年起出口增速开始转负为正,2018年下半年受中美贸易摩擦影响,订单偏谨慎,2013年以来出口额没有明显增加,这与我国大型纺织品出口企业向海外转移产能有关。近期贸易摩擦再次出现降温的预期,这可能将进一步提振市场信心。

  单看家纺行业,其相比家电、家具,•□▼◁▼较地产销售面积滞后期更长,在2008年Q4以来的三个地产周期中家纺行业上市公司营收波幅最小,家纺行业季度营收增速、归母净利润增速最低值表现均明显好于家电、家具行业。

  江苏天鼎证券再从行业集中度分析,从对应行业集中度CR5看,▲●…△○▲-•■□体育服饰童装成人装高端女装。◆◁•其中运动服饰行业集中度明显较高,童装行业集中度还有较大提升空间。★◇▽▼•此外运动服饰行业集中度较高也跟行业特性有关,行业营销重点在于重要运动赛事、运动明星资源的争夺,导致行业广告费率远高于其他细分行业,头部企业与腰部企业差距更大,集中度更易于提高。

  江苏天鼎证券指出,随着A股加入MSCI指数,A股国际化进程仍在加快,按照MSCI官方给出的成分股名单,目前纺织服装行业共有2家公司成为其中的成分股,我们认为市场关注度可能在后期进一步偏向消费,服装纺织企业并购的可能性正在加强,除福建省外其他纺织鞋服大省或也会跟进,◁☆●•○△◆●△▼●上市公司拥有资金优势,启动的时间或早于行业整体,我们建议将纺织鞋服作为投资组合的一部分加以长期关注。▪▲□◁

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